第一部分、宏观面因素分析

   一、国内卫生级无缝管市场因素

   随着新冠疫情防控形势进一步巩固，国家稳增长政策措施效果将陆续显现，后期下游行业卫生级无缝管需求有望逐步释放，卫生级无缝管市场供需将形成新的平衡，钢价将呈止跌趋稳走势。

   二、海外市场因素

   由于担心俄罗斯可能停止燃料供应，欧盟计划从下个月开始，成员国自愿减少15%的天然气使用量。欧盟委员会计划于周三公布该项计划。三名欧盟外交官表示，措施还将包括强制性触发机制，以应对能源形势恶化而成员国自愿的限制措施力度又不够的情况。根据该计划，委员会拟采取的措施包括减少供暖和制冷，以及其他基于市场的措施。据估计，一旦严冬到来，欧盟GDP至多将下滑1.5%。

   7月美联储加息落地后，8月外围流动性收紧预期相对降温，卫生级无缝管需求端逐渐从疫情及天气影响中恢复，“金九”预期有望推动商品低位小幅反弹。

   第二部分、基本面因素分析

   一、原料端表现

   【焦煤、焦炭】中焦协市场委员会召开市场分析会，山西、河北、河南、山东、陕西等地主要焦化企业参加会议。与会企业达成包括即日起限产50%以上，带动同区域企业共同限产；立即停止或减少全部煤炭采购等共识。中长期看，在终端需求得以改善前，钢厂对双焦的采购热情或将难以维持。

   因钢厂持续亏损，且部分钢厂高炉检修、停产增多，甚至有全面停产的情况，焦炭刚需继续承压回落，部分钢厂有进一步提降预期，预计短期焦炭市场或弱势运行，焦炭第四轮提降或于近日落地。进口来看，一方面市场有传闻澳煤进口即将放松，另一方面，蒙煤周度日均进口维持较高水平，在550车左右。焦企出货明显减缓，悲观情绪压制焦煤。终端需求处于弱势，卫生级无缝管价格虽有回升，但仍处于弱势局面，预计后期双焦或将继续下行。

   【废钢】近期，焦炭、铁矿持续下调，商家趋于谨慎，钢厂停产检修，卫生级无缝管震荡调整，但终端需求难释放，对废钢支撑乏力。短期看，本轮回调放缓，钢企利润一般，7、8月钢市淡季，卫生级无缝管销量难有起色，废钢需求有限，预计市场多以主稳个调运行。

   二、供求端表现

   【热轧开工率】

   近期，焦炭价格提降后大幅跟跌期货，高炉热轧利润扭亏为盈，目前利润56元/吨。

   据不锈钢现货超市网了解，由于钢厂利润持续承压，区域内钢厂陆续有检修计划，但由于考虑现金流、员工就业等问题，尚未完全确定检修计划。

   需求端情况

   卫生级无缝管终端需求从低位有所恢复。今夏超高温、强降雨天气交替持续，后期沿海地区有可能受到台风影响，迎峰度夏工业用电或再度受限，叠加国内疫情反复，导致户外项目恢复施工难以提速。目前，由于传统淡季仍未过去，卫生级无缝管终端实际恢复较为缓慢。

   17日开始，因副热带高压减弱和降水等影响，南方高温范围缩小，但副热带高压卷土重来，中央气象台预计，南方高温天气将自南向北发展加强。21—23日，西北地区东部、四川盆地、黄淮、华北南部、内蒙古东部、东北地区等地部分地区有中到大雨，陕西南部、四川盆地东部、河南、山东等地部分地区有暴雨，局地大暴雨，部分地区伴有短时强降水，局地有雷暴大风等强对流天气。未来10天，南方地区高温范围大、持续时间长、强度逐渐增强，新疆南疆盆地、内蒙古西部、江汉、江淮、江南、华南等地将出现大范围持续性35℃以上高温天气，其中新疆南疆盆地、内蒙古西部、浙江、福建、江西、安徽等地最高气温可达40℃以上；华北南部和东部、黄淮、陕西、四川盆地等地将出现间断性高温天气。

   三季度起，随着基建等重大工程落地，船板、新车产量及开平板加工低位回升，卫生级无缝管需求恢复预期对于价格或形成一定支撑。

   三、库存端表现

   从数据上来看，当前国内热轧库存多集中于贸易流通环节。6月份以来，钢厂降价抛售将库存压力向下转移，但并没有被下游需求所消化。因此，传统需求淡季之下，贸易商出货仍有难度。

   卫生级无缝管库存仅是在区域流转，价差套利驱动低价货源流入，高价资源出货乏力，终端加工厂对于卫生级无缝管市场现货的实际消化率不高。

   四、卫生级无缝管现货市场心态

   今日期货窄幅震荡，商户挺价意愿不高，稳价出货居多，操作上以成交为主，多有优惠，下游客户按需采购为主，部分仍持观望态度，预计短期卫生级无缝管价格稳中调整为主。但实际需求仍未显著释放。

   第三部分、结论及建议

   综合上述分析，从宏观角度看，经济基本面实质性扭转尚需等待，但前期利好预期过度透支引发黑色金属向下跌价，以寻求成本支撑。从微观角度看，供需两弱的格局之下，卫生级无缝管市场悲观预期集中释放，但价格回升取决于制造业需求恢复情况。未来美联储加息力度不减，市场避险情绪犹存。

   目前，卫生级无缝管（方坯）库存处于历史高位且仍在攀升，尤其钢坯库存同比增幅高达147%，将对于成本端及钢价整体的弹性形成压制。故钢材成本端仍有下降的空间，下半年供应端有新产能投放，产量或居高不下。近期有更多钢厂宣布减产，对炉料端利空加剧。卫生级无缝管价格难以支撑，预计中期仍随着成本震荡向下。考虑到目前现货交投依旧不佳，多被动跟随期货，建议大方向继续维持反弹做空的思路。

   由于成本端支撑走弱，需求仍未走出淡季，卫生级无缝管现货市场成交乏力。建议客户逢期价反弹出货为主，货多商家逢涨适量减仓。