2017年，商品市场要数不锈钢管最闪耀，在去产能、淘汰“地条钢”和环保限产的三重利好下，卫生级无缝管12月初一路上涨。2018年，期货价格又将如何演绎？

　　当前，卫生级无缝管市场对2018年春季行情存在预期，主要是基于钢厂生产要在3月中下旬才能逐渐恢复，而需求估计春节后就开始恢复，供求短期错配会造成卫生级无缝管价格有一波明显的上涨。但这种阶段错配是非常短期的，所以短期影响即使突出，对卫生级无缝管价格的推动也比较有限。主要是因2017年8-10月，钢厂通过各种手段，产量已明显回升，供求缺口当时已弥补，如果2018年钢厂复产，卫生级无缝管产量至少会重回2017年8月高位。

　　此外，目前在高利润的刺激下，钢厂通过各种手段，提高废钢用量，目前有的钢厂废钢使用率高达35%，且部分钢厂认为仍有提升空间。因此，限产放松后，伴随钢厂产量进一步增长，春季卫生级无缝管供求缺口仍将很快弥补。预计到4月以后，卫生级无缝管将不再紧缺。

　　另外，对于2018年的卫生级无缝管需求也应保持谨慎预期。首先，国内金融监管依然会维持严厉，流动性稳健偏紧的政策会得到延续，进而对于实体经济融资和投资产生一定的压制。房地产投资将维持回落趋势，但开发商库存低且2017年主动增加土地库存，叠加棚户区改造和公租房投资，对地产投资起到一定支撑，总体无大幅滑坡风险；基建投资增速继续回落，中央政府对地方政府举债融资管控依然严格，对基建项目批复也呈审慎态度；制造业受地产、基建投资放缓拖累，面临一定回落压力，其中工程机械、汽车和家电产销增速都面临周期性回落。但经过供给侧改革，产业格局改善，且多数行业库存水平健康，会起到一定支撑作用。卫生级无缝管的整体需求增长将保持温和放缓态势。

　　因此，2018年卫生级无缝管的矛盾在于总体的供求格局，预期需求基本持平，而产量小幅增长，全年供求平衡，阶段性矛盾比较明显，主要在于环保限产对产量的阶段性抑制。如果当前的环保限产严格执行到3月中旬，则冬季库存回升较慢，而春季需求季节性复苏，将导致卫生级无缝管库存大幅下降，钢价和钢厂利润有阶段性上涨的风险。但伴随产量逐步释放，4月以后将重回供求平衡并开始出现阶段性过剩。

　　因此，对2018年3月卫生级无缝管的供需错配，应该用更长远的眼光去看待，即使上涨，空间也比较有限，在后市供求重回过剩的预期下，钢价想重新挑战前高，难度比较大。但去产能之后，卫生级无缝管产能利用率重回高位，并且供给侧改革稳步推进和环保常态化，将支撑卫生级无缝管价格和钢厂利润保持在较高水平。因为重废钢供应紧缺，废钢价格高企，电弧炉成本将成为决定卫生级无缝管价格的边际成本。