11月以来，不锈钢期货持续反弹，有再创新高的之势。卫生级不锈钢管供需情况已经悄然生变，一方面基建投资增速呈现加快态势，另一方面现货库存明显下降，整体仍处于偏低水平。当前，盘面做空动能大幅减弱，预计卫生级不锈钢管反弹行情仍将持续。

　　四季度经济下行压力增加

　　宏观层面，10月规模以上工业增加值同比增长6.2%，低于预期的6.4%；社会消费品零售总额同比增加10%，低于预期的10.5%；1—10月，中国固定资产投资(不含农户)同比增长7.3%，增速创年内新低。这些提示四季度经济下行压力增加。

　　基建方面，国家统计局数据显示，今年1—10月全国基础设施投资仍保持快速增长，高于2016年17.4%、2015年17.2%的增速，呈现加快的态势。新开工计划总投资和固定资产投资到位资金等投资先行指标，增速在逐月加快，明年基建投资有望保持快速增长。因此，基建投资这一块对卫生级不锈钢管的需求在短期仍有一定的提振作用。

　　终端需求出现明显好转

　　行业层面，11月15日“2+26”城市采暖季限产正式启动，此次限产时间将延续到2018年3月15日，很多不锈钢厂加入限产队伍，部分地区限产力度将达到50%。也就是说，卫生级不锈钢管行业正式开始采暖季错峰生产，供给进入实质收缩阶段。在供应不断收缩的同时，下游需求出现连续改善的情况。经历10月“旺季不旺”后，11月以来终端需求出现较为明显的好转。华东地区需求转旺，其中上海终端卫生级不锈钢管采购量连续3周环比回升，上周成交逼近年内周度成交高点；华北地区工地前期一度出现全面停工，最近部分工地出现复工，并有加速赶工的迹象；华南地区虽然面临较大的北材南下压力，但从目前的情况来看，华南地区基本能够消化北方的南下资源，港口压港现象有所缓解。

　　不锈钢现货超市对后期终端需求预期并不悲观，虽然北方地区天气转凉不可避免地会对下游工地施工产生不利影响，但从全国角度来看对冬季终端需求不宜过分悲观。也就是说，卫生级不锈钢管需求下降速度可能要远低于供应下降速度，供不应求矛盾有继续扩大的可能。由于卫生级不锈钢管产量下降过快，不锈钢厂及社会库存偏低，钢厂及贸易商均有较强的挺价意愿，现货易涨难跌。

　　年底前或维持振荡上扬走势

　　此后，随着卫生级不锈钢管价格大幅反弹，净空大幅下降。不过，净多局面仅维持了两天，11月15日净空格局再次出现，直到17日价格出现回落。总的来看，卫生级不锈钢管价格经过持续反弹之后，净空优势已大大缩减。